האם כדאי לעבור לפנסיה המשלימה?

מכשיר החיסכון הפנסיוני הנפוץ ביותר כיום הינו פנסיה מקיפה. בקרן הפנסיה המקיפה קיים רכיב של תשואה מובטחת. מדובר על תשואה של כ-5.15% ריאלי (צמוד למדד המחירים לצרכן). לשם הדוגמה, אם מדד המחירים לצרכן הינו 3%, התשואה הנומינלית של רכיב התשואה המובטחת תהיה כ-8.3%, לא מעט בכלל לתשואה "חסרת סיכון". רכיב התשואה המובטחת חל על כ-30% מהקרן. לכן, מסלול ההשקעה אותו נבחר במקיפה יחול רק על כ-70% מהקרן. משום שבקרן הפנסיה קיימת הטבה של תשואה מובטחת, הוחלט להגביל את ההפקדות אליה. בשיעור ההפקדות הקלאסי עבור שכיר (6% תגמולי עובד, 6.5% תגמולי מעסיק, 8.33% פיצויים), ניתן להפקיד לפנסיה המקיפה עד לשכר של כ-27 אלף ש"ח,כאשר בשכר גבוה יותר היתרה תגלוש לפנסיה משלימה (אלא אם בחרנו במוצר משלים אחר: קופת גמל/ביטוח מנהלים), אשר ההבדל הכי מהותי בינה למקיפה הינו היעדר רכיב התשואה במשלימה. מסלול ההשקעה שנבחר במשלימה יחול על 100% מהצבירה.

לאחרונה, החל טרנד של העברת כל הצבירה (וההפקדות השוטפות על כל השכר) לקרן הפנסיה המשלימה, כשמאחוריו עומדים שני טיעונים מרכזיים:

1. איזון אקטוארי- בשנים האחרונות הקרנות המשלימות הציגו עודף אקטוארי גבוה משל הקרנות המקיפות ולכן הן עדיפות

2. חשיפה למניות- למשקיעים צעירים אשר עוד שנים רבות עד לפרישה עדיפה חשיפה של 100% מניות, אשר היסטורית נתנו תשואה ממוצעת גבוהה יותר, ולא להתפשר על התשואה המובטחת.

האם הטיעונים האלו מצדיקים את המהלך? לדעתי לא.

1. איזון אקטוארי- הסתכלות על העבר היא שגויה ואינה מעידה בהכרח על מה שיקרה בעתיד. כמו כן, קרנות משלימות קטנות משמעותית מקרנות מקיפות כך שהתנודתיות באיזון האקטוארי צפויה להיות חדה משמעותית, וזה עלול אף להתגלות כחיסרון. לקריאה מורחבת על איזון אקטוארי

2. חשיפה למניות- הטענה ששוק המניות נותן יותר מרכיב התשואה המובטחת היא בעייתית לדעתי. היסטורית, הטענה כמובן נכונה. אם נסתכל על מדד ה-s&p500, מאז שהחל במתכונתו הנוכחית (אי שם במרץ 1957) ועד היום נתן תשואה שנתית ממוצעת של כ-6.88%, במונחים דולריים ריאליים, תוך התחשבות במדד המחירים לצרכן.

   
   

חשוב לי לשים דגש על שתי מילים במשפט לעיל: נתן- בלשון עבר, וממוצעת.אני חושב שזה מאוד יומרני להחליט שבוודאות נקבל תשואה של 6.88%, רק בגלל שכך היה בעבר. לחלופין, מובטחת לנו תשואה של 5.15%, אותה נקבל ללא תלות בתנודות השוק.

בנוסף, מטיבי לכת יוכלו לקבל חשיפה של 100% למניות במקיפה יחד עם ארביטראז' ע"י לקיחת הלוואה כנגדה

מגבלת הניוד- רוצים להינות מ-100% מניות כשאתם צעירים ולהינות מהתשואה המובטחת לעת זקנה? לא בטוח שתוכלו, לפחות לא על כל הכסף. בעוד במקרה של חריגה פאסיבית מהתקרה בתוך הפנסיה המקיפה (גידול הצבירה, כתוצאה מרווחים) נשמרים כל הכספים במקיפה, בניוד ממוצר שאינו פנסיה מקיפה, לתוך פנסיה מקיפה ישנה מגבלת ניוד, על הקרן והרווחים יחדיו, כ-67 אלף ש"ח בשנה, נכון לכתיבת שורות אלו. לדוגמה, אם יש לנו קרן בת 30 שנה, נוכל לנייד כ-2 מיליון ש"ח לקרן הפנסיה המקיפה (בהנחה ואין שם צבירה, אם קיימת, יש לקזז אותה מהסכום). את היתרה ניאלץ להשאיר בפנסיה משלימה. מתי התשואה המובטחת קריטית:

א) לקראת הפרישה- כאשר אנו רוצים לעבור למסלול פחות תנודתי, התשואה המובטחת סביר שתדחוף את ביצועי הקרן כלפי מעלה.

ב) בפרישה- מקדמי ההמרה לקצבה נמוכים יותר בפנסיה המקיפה לעומת הפנסיה המשלימה (בזכות רכיב התשואה המובטחת). כלומר, על אותו סכום, נקבל קצבה גבוהה יותר בפנסיה המקיפה.

ג) לאחר הפרישה- פורשים בפנסיה מקיפה זכאים ל-60% תשואה מובטחת שמתעדכנת אחת לשנה על סמך התשואות (ישנם עוד גורמים שמשפיעים על השינוי בקצבה, אך לא רלוונטי לנושא הזה). 

בחירה במסלול השקעה מתאים בפרישה, עשויה להביא לגידול ריאלי של הקצבה בכל שנה.

עלויות השקעה- דבר נוסף שיש לקחת בחשבון, אנחנו לא מקבלים את תשואת המדד באופן טהור. עלינו להשקיע דרך קרן סל (או קרן מחקה) אשר גובה דמי ניהול, ולכן נקבל (עפ"י רוב) תשואה נמוכה מתשואת המדד. לצורך מתן הדוגמה לקחתי נתונים מדויקים אשר נאספו ע"י חברת ברק קפיטל, חברה העוסקת בין היתר בעשיית שוק לקרנות סל וקרנות מחקות, והנתונים שלה נחשבים למהימנים בהרבה מהנתונים בפורטלים הכלכליים השונים. תשואת המדד מתחילת שנת 2022 ועד לסוף חודש אפריל 2026 הייתה במונחים שקליים 52.41%. משקיע אשר רכש באותה תקופה קרן סל מחקה מדד s&p500, של אינבסקו, קיבל תשואה שיקלית של 51.81%. מדובר על אובדן תשואה שנתית של כ-0.13% בשל העלויות של קרן הסל (דמי ניהול ועלויות השקעה).

בינתיים, באותה תקופה, עפ"י פנסיה-נט, קרנות הפנסיה המשלימות במסלולים עוקבי מדד s&p500, נתנו תשואה כוללת ממוצעת של 49.95%, לפני דמי ניהול. אובדן תשואה שנתית של כ-0.56%, מה שמדגיש את חוסר היעילות בקופות מסלוליות לעומת השקעה במסחר עצמאי.

אם הכיוון הוא השקעה ב100% מניות (ועל אחת כמה וכמה אם רוצים להיחשף לנכסים שאינם s&p500) יכול להיות שעדיף לשקול שילוב של IRA. צריך לקחת בחשבון שבקופת גמל לא קיימים כיסויים ביטוחים. ישנה אפשרות גם לשלב הפקדות לפנסיה מקיפה ול-IRA, ולבטח שכר של עד כ-40 אלף ש"ח. לקריאה בהרחבה.

יש לי שכר נמוך יותר מ-27 אלף ש"ח, האם בכל זאת כדאי לי לשקול שילוב של קרן פנסיה משלימה?לדעתי, כן. אבל לא מהטיעונים ה"קלאסיים". אם נפנה חלק קטן מהשכר כבר היום לטובת הפנסיה המשלימה, ניתן לה ותק גדול יותר, ואפשרות לנייד סכום גבוה יותר מהמשלימה למקיפה בעתיד (בהנחה ונגיע בעתיד לשכר שחורג מתקרת ההפקדה לפנסיה המקיפה). אני אפילו לקחתי את זה צעד אחד קדימה

בשנים האחרונות ישנם הרבה טרנדים חיוביים בעולם ההשקעות, שהאוכלוסייה הצעירה מאמצת. לעניות דעתי, השקעה של כל הצבירה בפנסיה המשלימה אינו אחד מהם.